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　　【研究报告内容摘要】

　　港股地产板块活跃度稳中略降,五月初有继续下行的趋势:恒生地产建筑业指数的周成交额占市场比值的4月周均值为12.3%,低于19年均值14.3%,低于3月周均值12.8%。

　　克而瑞内房股领先指数整体走势平稳,四月成分股周成交额占样本比小幅回升至83.8%,五月初维持月末水平83.6%。克而瑞内房股领先指数涨幅从短期和长期来看,整体领先恒生指数、恒生中国内地地产指数、房地产(申万)指数。4月,克而瑞内房股领先指数走势稳中有升,上升6.4%,恒生中国内地地产指数上升7.6%,恒生指数上升6.7%。4月克而瑞内房股领先指数周成交额占香港地产股大样本周成交额比值的周均值为83.8%,较3月上升0.8个百分点。

　　4月克而瑞内房股领先指数成分股相对恒指和香港地产股大样本整体PE、PB估值平稳,5月初估值水平平稳:4月克而瑞内房股领先指数成分股整体PE和PB的周均值为6.87和1.29,低于3月周均值水平(分别为7.09,1.32);4月相对恒指PE为-35.2%,较上月下降2.7个百分点,相对香港地产股大样本PE为-0.7%,较上月上升0.1个百分点;相对恒指PB为77.3%,较上月下降2.8个百分点,相对香港地产股大样本PB为22.8%,较上月下降0.4个百分点,整体PB优于香港地产股大样本和恒指的表现。

　　消费者购房需求逐步复苏,新增住户中长期贷款回归历史水平,新增住户短期贷款占比由负转正:金融去杠杆基调不变,货币政策宽松趋势进一步显现,3月M2增速同比上升至10.1%。3月新增住户短期贷款由负转正,占当月新增境内贷款17.2%;消费者购房需求逐步复苏,新增住户中长期贷款占比低位反弹至15.8%。2020年一季度房地产开发贷款余额恢复较大规模放量,同比增速有所放缓。

　　本月股价涨幅TOP5:中国海外发展、绿城中国、世茂房地产、新城发展控股、花样年控股本月股价跌幅TOP5:华侨城(亚洲)、国瑞置业、富力地产、绿地香港、建业地产